Понять природу биткоина сложно. Неудивительно, что для большинства людей, которые, возможно, слышали об этом финансовом инструменте лишь один или два раза, криптовалюта по-прежнему является совершенно неизведанной категорией.
А когда что-то плохо понимается, дезинформации намного легче распространяется. Фундаментальное непонимание биткоина заключается в том, что его основным вариантом использования считается сфера платежей. И данное обстоятельство мешает людям понять истинную концепцию актива.
Большинство людей, которые считают биткоин средством платежа, откажутся от него, потому что на самом деле он не лучше, чем PayPal, Apple Pay или банковские карты, осуществляющие повседневные транзакции.
Люди слышат об ограничении в 7 транзакций в секунду, высоких комиссионных и необратимости транзакций и, естественно, приходят к выводу, что биткоин является довольно ограниченным инструментом. Кроме того, он возник из воздуха 10 лет назад, и его цена может колебаться изо дня в день.
Отсюда легко указать главную причину, по которой биткоин не получает массового принятия в обществе. Речь идет о масштабируемости. Люди не понимают, почему разработчики не увеличивают скорость осуществления транзакций.
Однако проблема неправильного восприятия биткоина совершенно в другом — криптовалюта и не должна быть платежным средством. Очевидно, что конкурировать с такими платежными гигантами, как PayPal или Apple Pay актив не в состоянии. Сейчас криптовалюта конкурирует с долларом.
Важно понимать, что биткоин — это новая форма денег, а не альтернативный способ оплаты.
Что такое деньги?
Деньги существовали во многих формах на протяжении всей истории человечества — это одна из самых старых технологий. Бусы, ракушки, шкуры, камни, скот, оружие, соль, металлы и бумага — все это широко использовалось людьми в качестве денег. Эти категории работали как деньги, поскольку они были дефицитными. Не было никакого смысла использовать палки или листья в качестве денег.
С другой стороны, изготовить вручную металлический кинжал, красивую нить из бисера или шкуру животного было очень трудно, и поэтому их редкость придала им ценность.
В конце концов, некоторые из этих редких предметов стали использоваться не по прямому назначению, а как обменный инструмент в сделках.
Дефицитный актив
По сути, биткоин — как бусы, раковины и куски металла, которые были до него — это новая форма денег. Прошло 10 лет после изобретения криптовалюты, и сегодня эта форма денег может считаться лучшей за всю историю. Любой актив в состоянии функционировать как деньги, только если его пользователи считают этот самый актив ценным. И ценность напрямую связана с тем, насколько сложно производить актив.
Причина, по которой золото является наиболее ценным из всех металлов, определяется двумя факторами: сколько уже добыто драгметалла (его запасы) и сколько его добывается каждый год (его поток). Медь, олово, свинец, бронза и серебро имеют гораздо больший промышленный спрос, чем золото, но золото гораздо ценнее.
Количество нового золота, которое ежегодно добывается, составляет примерно 2% от его существующих запасов, что дает ему высокий показатель stock to flow ratio (S2F) (примерно 50). S2F в экономике — это соотношения имеющихся в резервах активов к тому, сколько добывается этого актива ежегодно.
Наличие такого высокого S2F у золота означает, что при покупке драгметалла можно быть уверенным в стабильном положении инвестиций в этот актив.
Именно этот неизменно низкий уровень предложения золота является основной причиной, по которой оно сохранило свою денежную функцию на протяжении всей истории человечества.
Высокий S2F дает уверенность в редкости актива, таким образом выполняя первую функцию денег: постоянное сохранение стоимости во времени. И ни у одного другого актива в истории не было такого неизменно высокого S2F, как у золота. До биткоина.
Ограничение общего количества BTC, а также постоянно сокращающаяся эмиссия монет означают, что биткоин находится на пути к тому, чтобы стать самой дефицитной вещью, которую когда-либо производил человек.
В настоящее время 12,5 биткоинов создаются каждые 10 минут и присуждаются майнеру, который добывает новый блок. Показатель S2F биткоина (по состоянию на август 2019 года) оценивается в 22,7 пункта. В мае 2020 года состоится халвенинг и показатель S2F достигнет отметки в 55 пунктов.
Халвенинг — это процесс сокращения вдвое награды майнерам за добытый блок. Данный процесс изначально внесен в алгоритм криптовалюты, чтобы поддерживать дефицитность актива.
Такое уполовинение награды будет происходить каждые четыре года до 2140 года, когда общее количество эмитируемых биткоинов не достигнет 21 миллиона. После этого биткоины создаваться не будут.
Таким образом, даже в 2020 году S2F биткоина будет близко соответствовать золоту (55 для биткоина, 50-60 для золота). Но к следующему халвенингу биткоина его S2F перевалит за 100 и далее будет удваиваться каждые четыре года. Это означает, что через несколько лет ведущая криптовалюта станет самым надежным активом, когда-либо существовавшим в истории человечества.
Накопитель стоимости
Итак, теоретически биткоин должен быть хорошим инструментом сохранения стоимости. Но что говорит реальность? Криптовалюта за последние десять лет показала наилучшие результаты из всех существующих активов. Скептики отмечают огромную волатильность биткоина. Но этот аргумент выглядит неубедительным.
Во-первых, хороший инструмент сохранения стоимости не должен быть стабильным в краткосрочной перспективе. Каждый раз, когда цена резко повышалась, последующий сбой заканчивался на более высоком минимуме, чем предыдущий цикл, что означает, что биткоин постоянно растет в цене с течением времени. Даже с такой волатильностью цены.
Во-вторых, спекулятивные пузыри лопаются и никогда не раздуваются. Но проблемы, которые образуются вокруг новых технологий, всегда исчезают. Вспомним о крахе доткомов в начале 2000-х, железнодорожной мании 1800-х или любом обвале фондового рынка. Они вызваны главным образом иррациональностью человеческой натуры и предсказуемы.
Размер рынка биткоина по-прежнему относительно невелик и очень подвержен огромным колебаниям со стороны чрезмерно жадных или пессимистичных инвесторов.
Хороший запас стоимости — это то, что сохраняет или увеличивает стоимость в долгосрочной перспективе — от десятилетий до столетий. Краткосрочные колебания совершенно не имеют значения в этом масштабе времени.
Другие свойства денег
Биткоин является хорошим долгосрочным хранилищем стоимости. Но значит ли это, что это деньги? Пока еще нет. Чтобы что-то работало как деньги, оно должно функционировать как средство обмена и расчетная единица. А поскольку биткоин не принимается торговыми сетями широко и не используется для расчетов, нельзя сказать, что актив выполняет все функции денег.
Но и тут биткоин-скептики попадают в ловушку. Они считают криптовалюту медленным и нестабильным активом, и не видят массового принятия биткоина.
Самое главное в деньгах — это их функция сбережения. Любая категория в истории человечества, которая когда-либо функционировала как деньги, следовала этой схеме. Все началось как коллекционирование. Люди накапливали ценные вещи — они были редки, и обычно либо симпатичны, либо полезны, либо и то и другое. Поскольку такие предметы было сложно производить, и люди считали их ценными, они постепенно становились хранилищем ценностей — люди всегда хотели их заполучить.
Поскольку предметы коллекционирования пользовались спросом, они начали торговаться между людьми, в конечном итоге становясь одновременно средством обмена и расчетной единицей. Это древний и проверенный временем процесс.
Биткоин сейчас не работает как деньги, но он на пути к этому. Чем больше людей рассматривают его как средство сохранения стоимости, тем больше народа захотят его сохранить. Чем больше людей его держит, тем стабильнее становится его цена. И чем более стабильной криптовалюта становится, тем больше людей могут использовать ее для совершения сделок. Вот так биткоин становится средством обмена и расчетной единицей.
Дополнительные платежные возможности (Lightning Network) обеспечат большую масштабируемость транзакций. В один прекрасный день биткоин перегонит по объему транзакций лидеров в этой сфере. Сегодня же криптовалюта пока не предназначена для обработки тысяч транзакций в секунду.
